全球主流ESG评级体系概览

背景

随着ESG和可持续投资理念的普及，以及监管部门、资本市场、企业和公众对ESG的重视程度不断提升，国内外已形成了不同类型的ESG评级体系。ESG评级作为缓解投资者与企业之间信息不对称问题的工具，能够帮助投资者识别企业潜在的ESG风险与ESG价值，降低投资决策成本，已得到了全球投资者的广泛认可和使用。

ERM身为全球最大的可持续发展管理咨询公司，旗下ERM可持续发展研究机构（ERM SustainAbility Institute）从2010年起便开启了《Rate the Raters》（为ESG评级机构评分）研究。2019年发布的Rate the Raters 2019: Expert Survey Results，以企业、非政府组织、学术部门等的专家为调查对象；2020年发布的Rate the Raters 2020: Investor Survey and Interview Results，以投资者为调查对象，分别通过访谈和问卷调研的方式了解调查对象对ESG评级机构的认知与评价，总结出对ESG评级机构的评价结果。调查结果显示：

1. ESG评级是投资者使用最多的企业ESG表现的信息来源，超过65%的投资者至少每周使用一次ESG评级，且几乎所有参与调查的投资者都提及使用不止一种ESG评级；

2. 不论从评级质量方面还是有用性方面，投资者与专家对RobecoSAM（2020年其ESG评级部门被S&P Global标普全球收购）、CDP、Sustainalytics（晨星公司旗下）和MSCI ESG（明晟公司ESG评级）的评价均较高，位居前四。

ESG评级质量调查结果：投资者 vs. 专家

ESG评级有用性调查结果：投资者 vs. 专家

资料来源：Rate the Raters 2020: Investor Survey and Interview Results

目前ERM SustainAbility Institute 正在开展的新一轮Rate the Raters 2022/2023调查，问卷窗口已经开放，截至2022年11月中旬。ERM欢迎广大投资机构、上市公司、专家学者等通过以下问卷反馈您的宝贵意见，从中国资本市场的角度提供更多对ESG评级质量与实用性的看法与建议。

● 公司发行人请填写：公司调查问卷

●  投资者请填写：投资者调查问卷

根据各评级机构获取信息来源的方式不同，目前主流ESG评级可分为主动评级与被动评级。主动评级除了基于企业公开披露的信息进行分析，也会通过问卷调查等形式邀请企业主动上传相关内部文件和补充材料，并在一定反馈期内确认信息的准确性和完整性。而被动评级则仅接受公开渠道信息，通常包括公司年报，ESG/CSR/可持续发展报告，公司官方网站，以及来自政府、NGO、权威媒体等的专业信息。以下为当前全球最为广泛使用的ESG主动评级与被动评级示例。

主动评级

被动评级

摩根士丹利资本国际公司（明晟公司）的MSCI指数系列被全球投资者广泛使用，现已成为衡量各国资本市场表现的重要参考基准。2018年6月1日，234只A股被正式纳入MSCI新兴市场指数，所有被纳入的A股公司都将接受ESG评估，倒逼上市公司提升ESG管理与信息披露水平。2019年，MSCI扩大了中国A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子， 2019年底将纳入因子从15%增加至20%。

MSCI的ESG评级对象为所有被纳入MSCI指数的上市公司。截至2022年6月，MSCI基于ESG视角对超过14,800家发行人以及68万只股票或固定收益证券进行数据跟踪，其ESG评级已覆盖8,500家公司，公开可查询ESG评级的公司数量超过2,900家。

MSCI ESG评级模型

资料来源：MSCI

DJSI (Dow Jones Sustainability Index，道琼斯可持续发展指数) 是全球第一个可持续发展指数，于1999年由美国道琼斯公司和苏黎世可持续发展领域的权威机构RobecoSAM合作设立，至今已推出超过20年。2019年12月， DJSI原评分机构瑞士资产管理公司RobecoSAM的ESG评级部门被著名评级公司S&P Global（标普全球）收购。2021年已有超过2,250家公司参与了CSA，2022年S&P Global将受邀公司的名单扩大到11,000多家。

DJSI指数的覆盖范围较窄，只纳入行业中少数领先公司，其中DJSI全球指数的邀请条件为标普全球市场指数中流通市值最大的2500家企业，DJSI新兴市场指数的邀请条件为标普全球市场指数中来自新兴市场的流通市值最大的800家企业。2021年DJSI全球指数成分股为322家，新兴市场指数成分股仅为108家，而S&P ESG指数（如S&P500 ESG、S&P Global 1200）仍保持广泛的评估范围，能够为全球投资者提供覆盖公司范围更广的ESG评级参考。

S&P Global通过CSA（Corporate Sustainability Assessment，企业可持续发展评估）进行ESG评分，采用 61 份特定行业的问卷调查，帮助企业将可持续发展与商业战略联系起来，从投资者的角度衡量其可持续发展表现的财务重要性，各行业ESG得分最高的10%将最终入选 DJSI 指数系列成分股。

S&P Global CSA评分模型

S&P Global CSA 2022 时间线

资料来源：S&P Global

Sustainalytics是全球领先的ESG评级机构和数据供应商，2020年4月Morningstar（晨星）收购了Sustainalytics 60%的股份。晨星为全球领先的投资研究提供商，为资本市场提供广泛的产品和服务。Sustainalytics评级从ESG风险入手，从风险敞口与风险管理两个维度衡量企业管理ESG议题的表现，已为来自172个国家的1,000多个机构客户提供服务， 覆盖超过20,000家公司。

风险敞口维度反映企业面临重大ESG风险的可能性，包括一系列对企业构成潜在财务风险的ESG因素，亦可理解为企业面对相关ESG风险的敏感度或脆弱性。因此，低风险分数表示议题对企业而言相对不重要，而较高风险暴露则显示该ESG议题对企业有可能构成重大影响。风险管理维度是针对企业政策、计划、定量绩效以及公司治理等因素以衡量企业对重大ESG议题的管理能力。Sustainalytics根据最终ESG风险评级得分将企业细分为五个风险类别，分别为可忽略、低、中、高和严重风险，评分越高代表企业面临的ESG风险越高。

Sustainalytics风险评级模型

Sustainalytics一般评级流程

资料来源：Sustainalytics

ERM根据客户所处的不同行业与发展阶段，提供定制化的MSCI ESG、S&P Global CSA、Sustainalytics、GRESB 、CDP等ESG评级支持服务，包括：