巨头博弈！看燃气圈这3起典型收购案

      2018年，国内天然气表现消费量达2803亿立方米，同比增长17.5%，在一次能源消费中占比达7.8%，同比提高0.8个百分点；日最高用气量达10.37亿立方米，同比增长20%。但在储气能力方面缺口仍然较大，储气设施任务较重。虽然天然气市场机制改革从未停止过脚步，但是仍存较大压力，天然气行业”快速发展期“和”改革阵痛期“双期叠加，再加之配套政策不完善，上中下游市场主体博弈日趋激烈。

那么，下游燃气市场的“蛋糕”到底还有多大？近几年来，政府已对燃气企业工程安装的收费标准进行严格规范，费用整体有所降低。配气费、工程安装费作为燃气企业盈利的主要收入来源，出现下滑明显。加之，气源采购成本上升等因素，城市燃气企业收并购或将成为行业的“常规操作”。

近期3起典型收购案

“近两年金融去杠杆，不少上市公司面临资金链断裂的风险，城燃的业绩问题有多种因素造成。”上海赵洪升律师事务所赵洪升主任表示，既有金融大环境的影响，也有天然气行业相关政策调整的影响，亦有公司运营上的战略选择问题，多种因素叠加使行业内的收购、并购大单屡见不鲜。

本文仅以昆仑能源30亿元收购金鸿控股17家子公司、华润燃气超10亿元收购宁波兴光、中裕燃气收购濮阳天润燃气为例，来浅谈燃气企业的大并购。

30亿！昆仑能源收购金鸿控股17家子公司

2019年7月18日晚间，金鸿控股公告显示，正筹划资产出售，目前与交易对手方中石油昆仑燃气公司就交易结构、付款条件、付款时间等方面已达成初步一致，拟出售资产包括泰安港泰基础设施建设有限公司80%股权、泰安港新燃气有限公司74%股权等17家公司的股权资产，交易预计构成重大资产重组。

10亿！华润燃气超收购宁波兴光

2019年8月2日下午，华润燃气与宁波城投合资经营兴光燃气项目签约仪式举行，双方共同合资经营宁波兴光燃气项目，这是继天津、重庆、郑州、成都等项目之后华润燃气拿下的又一个重要地级市项目。

宁波兴光燃气集团有限公司创建于1977年3月，前身是宁波石油液化气站筹建处发展成立为宁波市煤气公司、宁波市煤气总公司、宁波兴光煤气集团公司、宁波兴光燃气集团公司。集团公司注册资本16亿元，公司总资产35.4亿元，经营业务涉及天然气、液化气、燃气工程设计、施工安装、计算机工程、清洁能源等。现已发展成为具有城市管道燃气特许经营权的大型国有燃气企业，拥有管道燃气用户80余万户，瓶装液化气用户50.3万户。天然气年销售量8.4亿立方米，液化气年销售量8.4万吨。

宁波兴光燃气作为一个拥有近百万用户的优质地级城燃项目，已建成投用镇海、北仑、滨海、方桥4座天然气门站，高中压调压站12座，城市高压天然气管道146公里，中压天然气管道1200公里，建成天然气管网已经全面覆盖宁波市中心城区。

目前，宁波兴光燃气为宁波城建投资控股有限公司100%持股，认缴出资额达16亿元。

据华润燃气2019中期报告显示，旗下城市燃气项目数已达249个，多位于经济较发达地区，覆盖可接驳用户数达6899万户。华润燃气不断扩大的经营区域及项目优越的地理位置，为核心业务的持续快速增长奠定了坚实基础。

1.51亿！中裕燃气收购河南3家燃气企业

中裕燃气2019年9月12日公告显示，以1.51亿元收购河南3家燃气企业，拟打造在河南现有项目的协同优势，并获得新的气源。该公司全资附属中裕城市能源投资控股(深圳)有限公司拟向卖方收购郑州益之泉89.5%股权及濮阳天润燃气10%股权，总代价为约人民币1.15亿元。拟向相关卖方购买沣源天然气全部股权，总代价为人民币3600万元。

2019年9月6日，濮阳县委常委、常务副县长孔伟会见中裕燃气执行董事、集团副总裁贾琨。

贾琨表示中裕燃气将严格履行天润、沣源两家公司此前与政府所签订特许经营协议的全部义务，并将继续加大基础设施建设，持续对濮阳县公共事业、配电网、智慧能源、热力及管道燃气等各方面进行投资，在“气化濮阳”、“美丽乡村”建设、乡村“煤改气”方面做出积极贡献。

据悉，濮阳天润燃气是一家集天然气采购、储运及销售、天然气管网及配气站建设及运营为一体的专业燃气项目营运公司。2018年5月18日，公司与濮阳县公用事业局订立濮阳县城镇管道燃气特许经营协议，据此，公司获许可为濮阳县产业集聚区管辖范围内的工业用户供应天然气，为期15年。公司拥有3个配气站、约24公里高压管道、6公里次高压管道及23公里中压管道。公司现有62名工业用户，主要经营石油化工、玻璃制品、耐火材料等制造业。经营区域内行业集中度高，客户规模大而且生产稳定。2018年，濮阳天润燃气天然气销量约1.22亿立方米。

沣源天然气为一家专业天然气项目公司，其于2012年已与濮阳县人民政府订立天然气供应特许经营协议，范围涵盖8个乡镇，自2012年2月11日起生效，为期30年。沣源天然气拥有2个气源门站、5个调压站及1个加气站，其中压管网总长451.3公里。沣源天然气拥有约4.96万名住宅用户、132名商业及公共用户以及23名工业用户。于2018年，沣源天然气燃气销量达约1769万立方米。濮阳市下一步重点是打造新型化工基地，集团对区内未来工业用户气量增长感乐观。

鉴于濮阳天润燃气及沣源天然气于濮阳县的现有项目及许可证，公司董事认为收购本公布所披露的燃气公司可透过拓阔客户基础，使濮阳天润燃气及沣源天然气目前经营的项目与集团现有项目之间产生协同效应，并提升集团于河南省的市场份额。

中裕燃气2019年中期报告数据显示，上半年，中裕燃气共实现营收43.22亿港元，同比增长16.8%；实现净利润5.07亿港元，同比增长20.8%。

现金流方面，截至报告期末，中裕燃气实现经营活动所得之现金净额为3.5亿港元，较去年同期的6.76亿港元下滑近一半；实现投资活动所用之现金净额则从-15.18亿港元增加至-21.16亿港元。

业内人士表示，一般认为，企业实现投资活动所用之现金净额为负，表示企业更愿意为强化主业或提升企业竞争力的方向投资，对自身发展前景保持更乐观态度。

小结

行业人士表示，国内燃气行业经历十余年快速发展，具有较大用气规模的优质标的已被瓜分殆尽，经过成熟开发的优质资产大多已经”名花有主“，项目溢价也较高。

近年来，部分燃气企业因经营不善为燃气板块收购、并购创造契机。对于大型燃气企业而言，收并购不失为快速扩张的方式之一，但企业的态度也趋向理性谨慎。在此情形下，能够持续盈利的优质资产仍是奇货可居，非优质项目的溢价如果不具备足够的吸引力，转让也颇具难度。

随着国内燃气行业政策逐步收紧，过往城市燃气企业的盈利模式已面临挑战，产业链一体、各环节分化风险的模式已成趋势。当前燃气企业或将面临困境，预计未来会有更多地方民营燃气企业、地方性燃气集团会寻求出售或引进第三方。