报告丨2018年LNG市场继续向买方倾斜，亚洲溢价依然高企？

      2017年底因为煤改气造成的天然气结构性供应紧张，给人的印象是天然气市场重回卖方市场。但事实不是如此，2018年市场景气度继续提高，LNG市场依然向买方倾斜。

1月16下午，国家高端智库中国石油集团经济技术研究院发布《2017年国内外油气行业发展报告》（下简称：《报告》），提出2017年国际油气价格企稳回升，油气行业全面回暖，2018年油气市场景气度继续提高，LNG市场也继续向买方倾斜。

《报告》预计，2018年全球天然气需求有望增至3.67万亿立方米，增长1.7%。亚洲天然气需求带动 LNG 进口均价上升，东北亚 LNG 现货价格受供应过剩影响呈下行走势。受天然气需求和油价回升影响，天然气液化厂投资将会重新活跃，带动以后几年LNG供应增加。

气价触底反弹，LNG将继续向买方倾斜？

报告提出，2017年，全球天然气市场走出疲软，气价触底反弹。预计2018年市场景气程度继续提高，三地价格有升有降，LNG市场继续向买方倾斜。

2017年中国天然气消费超预期增长，出现阶段性、区域性供气不足和LNG零售价格飙升。2018年，中国天然气需求仍将保持快速增长。在国内阶段性、区域性供气不足时，曾有国内媒体以“气荒”来报道，仿佛天然气市场重回供应不足形势。

不过报告概括，国内是阶段性、区域性供气不足。即煤改气没有协调推进，供应出现偏差。

根据《报告》，2017 年全球天然气消费 3.62 万亿立方米，增速 2.2%。亚太地区消费大幅增长，抵消了北美消费 5 年来首次负增长的影响。全球天然气产量 3.7 万亿立方米，增速 2.7%。其中，亚太地区增幅最大，同比增长 7.8%。

《报告》预计2018 年，全球天然气需求有望稳步增至 3.67 万亿立方米，比 2017 年增长 1.7%。天然气产量将达到 3.78 万亿立方米，同比增长 2%。

值得注意的是，受到国内持续增长的天然气产量推动，美国天然气需求进一步放缓将导致北美地区需求持续疲软。欧洲煤价高企、核电减产和退役将提振区内气电需求，亚太地区天然气需求在中国、韩国、巴基斯坦等国的强劲带动下，将保持高速增长。但总体，LNG将向买方倾斜，显示供应宽松的形势。

LNG产能继续释放，亚洲溢价依然最高

《报告》统计显示，2017 年全球天然气贸易量 1.15 万亿立方米，比上年增长 5.6%，明显快于天然气消费增速。

细分下来，结合天然气特点，全球 LNG 贸易量 2.87 亿吨，比上年增加 12.5%，明显快于管道气 2.4%的增速。

按照区域看，美国出口增加、目的地增多。欧洲产量减少，进口管道气和 LNG 增长。受中韩等国需求大幅上升拉动，亚洲 LNG 进口量大幅攀升。LNG 市场向买方倾斜，定价与油价挂钩系数降低。贸易合同灵活性增强，合同限制性条款减少，目的地条款逐步被淘汰，中短期合同占比增加，合同量缩小。

2017年天然气价格普遍上涨，美国 HH、英国 NBP、东北亚 LNG 进口均价分别为 2.96、 5.8、 7.7 美元/百万英热单位，同比上涨 18.2%、24.7%和 15.6%。受 LNG 现货需求增加影响，东北亚 LNG 现货价格 6.89美元/百万英热单位，同比上涨 22.7%。

天然气的亚洲溢价将持续，预计 2018 年，北美天然气受出口增加影响，气价有望反弹，欧洲市场多气源竞争加剧，气价小幅下跌，亚洲天然气需求带动 LNG 进口均价上升，东北亚 LNG 现货价格受供应过剩影响呈下行走势。

《报告》预计，2018年美国HH、英国 NBP、东北亚 LNG 进口均价和东北亚 LNG 现货均价分别为3.1、 5.6、 8.3 和 6.4美元/百万英热单位，同比分别上升3%、下跌 2%、上升 8%和下跌 3%。但即便如此，东北亚LNG进口价和现货价依然最高。

此外，《报告》还预计，2018 年全球 LNG 液化产能将增至3.8 亿吨/年，同比增长 9%。其中，计划投产的 LNG液化项目共 7 个，新增液化能力2400 万吨/年，更多的项目将加速做出最终投资决定， LNG液化产能投资停滞期结束。预期未来较长一段时期， LNG 供应能力将持续增长，贸易活跃度有望继续提升。

《2017年国内外油气行业发展报告》的核心观点：

→2017年，国际油价均价升至55美元/桶。石油公司逐步适应低油价，经营实现盈利。预计2018年均价升至60~65美元/桶，行业景气程度继续提升。

→2017年，全球石油市场供需趋于平衡，但供需平衡仍脆弱，原油库存趋于下降，但仍明显高于5年均值，资源国减产和美国增产博弈依然是影响平衡的最大变数。

→2017年，全球天然气市场走出疲软，气价触底反弹。预计2018年市场景气程度继续提高，三地价格有升有降；LNG市场继续向买方倾斜。

→2017年，全球油气并购明显回暖，国际大石油公司参与程度提高，储量交易价格同比上升42%，但仍处于较低水平，油气交易仍处于窗口期。

→2017年，中国石油表观消费量增速回升，对外依存度达67%。预计2018年，石油表观消费量将首次突破6亿吨，对外依存度将逼近70%。

→2017年，中国天然气消费超预期增长，出现阶段性、区域性供气不足和LNG零售价格飙升。2018年，中国天然气需求仍将保持快速增长。

→2017年，中国炼油能力重回增长，达7.7亿吨/年。2018年，将首次突破8亿吨/年，炼油能力过剩问题更趋严重。

→2017年，中国石油产量继续下降，为1.92亿吨。预计2018年，在国际油价上升、上游投资增长、石油公司经营机制改革等有利因素驱动下，国内原油产量有望出现恢复性增长。

→2017年，国内三大石油公司经营业绩明显回升，主要生产指标稳步增长。2018年，三大公司体制机制改革将继续推进专业化重组上市、矿区服务改革，并可能在经营机制改革方面有进一步的大动作。